yy.vip易游-腾景科技：OCS核心器件+高速光模块配套双驱的成长逻辑与机构展望

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　　作为全球OCS光交换机核心器件龙头、国内精密光学元器件领军企业，腾景科技凭借“OCS核心器件+高速光模块配套”双轮驱动布局、核心技术壁垒、优质全球客户资源及技术创新实力，成为AI算力爆发、OCS全光互联产业化、高速光通信升级及半导体设备国产替代下的核心受益者，其成长逻辑、客户结构、盈利水平与机构预期，是市场判断精密光学、光通信核心配套及半导体设备配套赛道价值的关键标尺，关注牛小伍获取更多有价值的财经资讯。

　　腾景科技的客户集中在全球主流光模块厂商、OCS整机厂商、激光设备厂商及半导体设备厂商，结构优质、壁垒极高，聚焦精密光学元组件、光纤器件、光测试仪器三大核心供应链，客户认证周期长、粘性极强，订单具备高度持续性，同时受益于AI算力爆发、OCS产业化及半导体设备国产替代，客户矩阵持续优化扩容，已实现全球核心龙头客户全覆盖[1][3][4]：

　　覆盖全球头部光模块厂商及OCS整机厂商，公司滤光片、透镜、准直器、硅光组件等产品广泛应用于400G/800G/1.6T高速光模块，二维准直器阵列、大尺寸纯YVO4钒酸钇晶体等OCS核心器件已实现量产并落地订单，深度绑定中际旭创、Coherent、Lumentum等头部厂商，切入主要OCS整机厂商技术方案，2025年营业收入达5.86亿元，同比增长31.54%，印证下游需求旺盛[1][3][6][7]。

　　覆盖国内激光设备龙头及半导体设备厂商，高激光损伤阈值元器件业务受益于下业需求回暖稳步增长，半导体设备领域高精度光学模组订单交付量大幅提升，已批量配套相关核心设备厂商，同时布局光测试仪器业务，北美控股子公司相关业务实现稳步增长，进一步拓展高端配套市场[4][5][6]。

　　覆盖科研、生物医疗、消费类光学等领域核心客户，相关新兴应用领域2024年合计实现收入6244.06万元，同比增长83.62%，其中生物医疗、半导体设备等领域高端光学模组业务增长显著，同时布局AR领域，构建垂直一体化解决方案能力，逐步拓展高端新兴领域客户[4][5]。

　　公司客户粘性极强，构建“核心技术+全球化产能”的产能体系，布局完善的生产基地，泰国生产基地于2025Q4完成建设并投入使用，核心产品产能持续扩充以满足订单增长需求，二维准直器阵列、YVO4晶体等重点产品量产进展顺利；截至2026年4月，股价358元，总市值463.1亿元，受益于OCS核心器件放量、高速光模块配套需求增长及半导体设备国产替代，核心业务订单充足，为业绩持续高增提供坚实保障[1][3][5]。

　　公司主营精密光学元组件、光纤器件、光测试仪器，是国内精密光学元件领军者，构建了六大类核心技术平台，形成“光学元件-组件-测试仪器”一站式光学解决方案，产品广泛应用于光通信、光纤激光、科研、半导体设备、生物医疗等核心场景，在OCS核心器件、高速光模块配套元件领域处于全球领先地位，引领精密光学国产化与OCS产业化进程[1][4][5]。

　　主力产品：精密光学元组件（滤光片、透镜、棱镜、Z-block等）、光纤器件（准直器、硅光组件、AWG组件等），可配套400G/800G/1.6T高速光模块，二维准直器阵列、大尺寸纯YVO4晶体等OCS核心器件已实现量产，部分产品如数据中心用滤光片、WSS模块光学元件等具有较高市场影响力；2024年实现营业收入4.45亿元，归母净利润6936.82万元，2025年实现营业收入5.86亿元，同比增长31.54%，归母净利润7059万元，同比增长1.77%，2025年前三季度实现营业收入4.25亿元，归母净利润6380.25万元，核心得益于光通信领域业务增长、OCS产品放量及新兴领域拓展[2][6][7]；

　　下一代产品：3.2T光模块配套光学元件、高端光测试仪器、AR领域光学模组，其中3.2T光模块配套元件已进入研发阶段，高端光测试仪器业务持续拓展，AR领域垂直一体化解决方案逐步完善，泰国生产基地产能释放将支撑相关产品规模化交付，预计2027-2028年成为新增长极，进一步打开长期成长空间[3][5]。

　　，2025年三季度毛利率达39.12%，高于行业平均26.98%，其中OCS核心器件、高速光模块高端配套元件等高附加值产品毛利率显著高于行业平均，凭借核心技术壁垒、工艺优势及产品精度优势维持高位盈利水平，公司通过优化生产良率、扩大产能规模、推进技术升级，进一步控制生产成本，随着高附加值产品占比提升，整体毛利率有望持续稳步提升[5]；

　　，2024年全年净利率约15.59%，2025年全年净利率约12.05%，2025年前三季度净利率约15.01%，整体处于高位稳定态势，核心驱动因素包括高附加值产品放量、规模效应显现及降本增效见效，盈利弹性突出，在精密光学、光通信配套行业中处于上游优质水平[2][5][7]。

　　在精密光学、光通信配套行业属于上游优质盈利水平，显著优于行业内中小厂商，尤其是OCS核心器件、高速光模块高端配套元件凭借技术壁垒与市场先发优势，毛利率处于行业高位，盈利能力随着AI算力需求爆发持续改善，在国内精密光学企业中位居前列；与同行相比，公司具备核心技术平台优势、客户先发优势，多领域布局分散风险，OCS产业化与半导体设备国产替代提供增量，抗周期能力较强[4][5]。

　　腾景科技处于全球OCS核心器件龙头、国内精密光学元器件领军企业，在OCS光交换机核心器件、高速光模块配套元件领域具备核心竞争力，依托六大核心技术平台与客户先发优势，形成差异化竞争壁垒，引领精密光学国产化与OCS全光互联产业化进程，是AI算力、光通信升级及半导体设备国产替代赛道的核心成长标的[1][3][5]：

　　核心技术壁垒显著，掌握精密光学全流程核心技术，构建六大类核心技术平台，在OCS核心器件领域，是液晶OCS光交换机领域大尺寸纯YVO4晶体的主要供应商，二维准直器阵列实现量产突破，产品精度、稳定性及可靠性满足AI算力集群高要求，拥有多项核心专利，技术复制难度大[3][4]；

　　技术研发实力雄厚，持续加大研发投入，聚焦OCS核心器件、高速光模块配套元件、高端光测试仪器等前沿方向，持续推进技术迭代，与行业前沿技术同步，同时加强人才激励，推动技术创新，技术迭代速度领先行业[6][7]；

　　在OCS产业化与高速光通信领域布局前瞻，精准抢抓AI算力爆发、OCS全光互联产业化、半导体设备国产替代机遇，OCS核心器件订单持续落地，高速光模块配套需求持续增长，多赛道协同发力，同时依托泰国生产基地拓展海外市场，持续抢占全球市场份额，巩固龙头地位[1][3][5]；

　　品牌影响力持续提升，客户覆盖全球主要光模块厂商、OCS整机厂商、激光设备厂商及半导体设备厂商，2024-2025年业绩稳步增长，股价表现稳健，验证了产品的市场认可度，同时凭借技术优势与客户先发优势，在全球精密光学供应链中的地位持续巩固，获得多家机构高度认可[1][4][5]。

　　综合国内头部券商国金证券、中邮证券、安信证券及海外投行相关机构一致预期，结合公司订单情况、行业景气度与双轮驱动成长逻辑，具体展望如下：

　　：依托OCS核心器件放量、高速光模块配套需求增长、泰国产能释放及新兴领域拓展，归母净利润有望达到

　　，其中结合2025年业绩态势，预计2026年利润同比增长88%左右，2027年维持高增态势，同比增速维持

　　，核心驱动因素包括OCS产品放量、高附加值产品占比提升、产能释放及海外市场拓展[1][5]；

　　：在3.2T光模块配套元件量产、OCS全光互联规模化应用、半导体设备配套放量及AR领域突破的假设下，年利润中枢上移至

　　核心逻辑：AI算力升级带动OCS全光互联与高速光模块需求爆发，精密光学元器件作为核心配套迎来量价齐升机遇，半导体设备国产替代持续推进，带动高端光学模组需求增长，公司凭借OCS核心器件龙头地位、技术优势及充足订单储备，持续推进产品升级与产能优化，同时受益于产业政策红利，长期成长空间广阔[1][3][5]。

　　国金证券（国内主流券商）：给予“买入”评级，结合行业景气度及公司成长性，12个月目标价

　　，核心看好公司OCS核心器件优势、客户先发地位及新兴领域拓展潜力[5]；

　　，认为公司是OCS产业链核心标的，成长属性突出，订单逐步兑现带来显著业绩弹性，长期成长价值突出[1]；

　　机构共识：公司为全球OCS核心器件龙头、国内精密光学领军企业，受益于AI算力爆发、OCS产业化及半导体设备国产替代，业绩高增确定性强，享有精密光学与光通信核心标的估值溢价，长期成长逻辑清晰，是精密光学、光通信配套及半导体设备配套赛道的核心配置标的之一。

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